2025年05月10日 星期六
近日，十三屆全國人大常委會第四十四次委員長會議決定，12月23日至28日舉行的十三屆全國人大常委會第十五次會議，將審議多項法律草案，包括證券法修訂草案。這是證券法修訂草案自2015年初審后迎來的第四次審議。
在投資者保護方面，與現行的證券法相比，證券法修訂草案(三審稿)在約束違法違規行為和健全投資者補償機制方面增加多項規定，另外，還新增投資者保護章節，共八條規定，從投資者適當性、現金分紅、先行賠付等方面強化了投資者保護。
有業內人士12月19日對《證券日報》記者表示，如果這些措施落地，將有助于推動A股市場正本清源、健康發展。在投資者保護章節中，對投資者適當性的規定非常重要。另外，業內呼吁的證券集體訴訟也值得期待。如果上述兩項能夠落地，在投資者保護方面能起到非常重要的作用。
投資者保護兩點值得期待
“證券法修訂草案新增投資者保護章節，有助于從立法角度為投資者，尤其是中小投資者，營造一個公開透明的資本市場環境，給予中小投資者公平交易的機會，并提供了更加完善的救濟途徑以保護投資者權益。”國浩律師(上海)事務所律師朱奕奕在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前資本市場專業性強、風險高，中小投資者與上市公司、中介機構和機構投資者相比，在資金實力、信息獲取能力和風險承擔等方面相對弱勢。
北京大學法學院教授、金融法研究中心主任彭冰12月19日對《證券日報》記者表示，在投資者保護方面，有兩點值得期待。首先，證券法修訂草案(三審稿)對投資者適當性進行了法律上的規定，區分了普通投資者和專業投資者。原來對于投資者適當性的規定只是監管部門的規章，沒有法律依據，這次將其提升到法律層面以后，法院判決就更有依據了。“另外，結合最高人民法院發布的《全國法院民商事審判工作會議紀要》，對金融消費者權益保護糾紛案件方面進行了詳細規定，兩者結合之后，對投資者的保護就落到了實處?！?/p>
“此外，業內一直呼吁的證券集體訴訟也值得期待，如果最終能寫進去，在投資者保護方面就會起到很重要的作用。”彭冰表示。
華輝創富投資總經理袁華明對《證券日報》記者表示，證券法修訂草案(三審稿)在約束違法違規行為和健全投資者補償機制方面提升較為明顯。對違法違規行為約束體現在提高違法成本和規范交易行為兩方面。如將虛假陳述最高罰款提至500萬元；還對內幕交易、操縱市場等違法行為定義做了針對性加強。投資者補償方面則重點完善了投資者維權通道?！斑@些機制的頒布和落地，有利于對違法違規行為懲前毖后，推動A股市場正本清源、健康發展。”
過去10年股民索賠55.4億元
近幾年，投資者維權意識不斷增強，對上市公司索賠力度加大。袁華明表示，據統計，2009年至2018年十年間，有330家上市公司被股民索賠，累計金額達55.4億元，索賠金額不斷放大。其中，2014年至2018年5年間股民索賠金額44億元左右，遠超2009年至2013年5年間11億元左右的索賠金額。另外，從索賠金額在1000萬元以上的案件數量來看，2017年較2010年增長了484%。
朱奕奕表示，此前證券糾紛往往具有涉及廣、金額大、單個投資者損失程度不一的特點，投資者個人維權成本比較高，舉證能力相對較弱，而且還存在著異地索賠的難點。證券法修訂草案明確代表人訴訟制度，若與示范判決統一裁判規則，可在一定程度上降低投資者的維權成本，完善投資者的維權途徑。
“綜合監管加強和投資者保護力度提升的背景，預計未來A股市場違法違規行為的發生和產生訴訟的數量應該會保持平穩，甚至有降低的可能性，但索賠金額仍有提升的趨勢。”袁華明表示，投資者保護是系統工程，首先需要投資者提升自身的風險防范意識；其次，制度和監管方面，要對違法違規行為形成約束，降低發生的可能性；最后，當侵權行為發生后，需要為受害者提供合理索賠的機制和通道。
