2025年05月18日 星期天
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今年以來(lái)，國(guó)企改革依舊是資本市場(chǎng)中的“強(qiáng)主題”，無(wú)論是混合所有制改革亦或是企業(yè)間的并購(gòu)重組，市場(chǎng)都對(duì)其充滿期待。而財(cái)報(bào)呈現(xiàn)的整合后企業(yè)盈利情況是否得以好轉(zhuǎn)，是觀察整合效果最為直觀的窗口。
接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，受政策層面上國(guó)資國(guó)企改革全面提速的影響，當(dāng)前，國(guó)企改革已由中央向地方深入推進(jìn)。其中，資本市場(chǎng)提供的高度流動(dòng)性能夠加快促進(jìn)國(guó)資管理體制向“管資本”轉(zhuǎn)變。
上市國(guó)企資本運(yùn)作頻繁
并購(gòu)重組不僅是企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展壯大的重要途徑，也是提高上市公司質(zhì)量、激發(fā)市場(chǎng)活力的重要方式。
受2018年資本市場(chǎng)流動(dòng)性壓力以及政策上一系列針對(duì)并購(gòu)重組制度的松綁的影響，今年以來(lái)，央企、國(guó)企借助資本市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)重組的數(shù)量持續(xù)增加。
根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年以來(lái)截至9月2日，按照首次公告日計(jì)算，在剔除并購(gòu)交易失敗案例后，A股市場(chǎng)共有315家上市國(guó)企參與了423起并購(gòu)交易。其中，涉及到的央企國(guó)資控股92家、省屬國(guó)資控股129家、地市國(guó)資控股87家、其他國(guó)有7家。從423起并購(gòu)交易進(jìn)度情況來(lái)看，項(xiàng)目進(jìn)度為“已完成”的有127起，占比“進(jìn)行中”的有296起。而去年同期，僅有300家上市國(guó)企參與了407起并購(gòu)交易。
對(duì)于今年上市國(guó)企并購(gòu)交易數(shù)量增加的原因，國(guó)信證券高級(jí)研究員張立超在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，除了與國(guó)資國(guó)企改革進(jìn)一步深化有關(guān)外，還與近年來(lái)監(jiān)管層大力發(fā)展直接融資，提高要素配置效率，使得國(guó)有企業(yè)信用環(huán)境寬松，并購(gòu)交易所需要的資金日益充足有關(guān)。
值得關(guān)注的是，隨著去年紓困民企政策的密集推出，國(guó)有企業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的成為重要主力軍。《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，已有15家民企上市公司在國(guó)資股份入股后，其企業(yè)性質(zhì)從民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)資企業(yè)。
在張立超看來(lái)，無(wú)論國(guó)資股份入主民企是否會(huì)造成其實(shí)際控制人變更，合作與融合都是未來(lái)國(guó)企與民企發(fā)展的大趨勢(shì)。通過(guò)融合發(fā)展，民企能夠進(jìn)一步借助國(guó)企在資金、技術(shù)、管理、市場(chǎng)、人才等方面的優(yōu)勢(shì)，顯著增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新能力以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力；對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)看，通過(guò)引入新的戰(zhàn)略投資者，也能為其深化改革提供“新鮮血液”。
整合迸發(fā)新生機(jī)
無(wú)論是對(duì)民營(yíng)企業(yè)還是國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，整合的最終目的都是為了盤活資產(chǎn)、提升企業(yè)利潤(rùn)水平以及競(jìng)爭(zhēng)力。所以，從某種程度來(lái)說(shuō)，整合后的盈利情況是否得以好轉(zhuǎn)，是最為直觀的觀察窗口。
以云鋁股份為例，2018年11月13日，云鋁股份發(fā)布公告稱：云南省國(guó)資委擬將其持有的云南冶金集團(tuán)股份有限公司51%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)有限公司全資子公司中國(guó)銅業(yè)有限公司。劃轉(zhuǎn)后，云鋁股份的實(shí)際控制人將由云南省國(guó)資委變更為國(guó)務(wù)院國(guó)資委，但公司控股股東不發(fā)生變更，仍為云南鋁業(yè)股份有限公司。
云鋁股份2018年中報(bào)顯示，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.85億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額0.45億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.53億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)0.48億元。而今年公布的2019年中報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108.45億元，同比增長(zhǎng)3.44%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.24億元，同比增長(zhǎng)396.52%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)239.96%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.61億元，同比增長(zhǎng)232.98%。從利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)看，此次混改在某種程度上佐證了企業(yè)在整合后的競(jìng)爭(zhēng)力確實(shí)得到增強(qiáng)。
《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，銷售量的增加是今年公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的重要原因。另外，公司改革創(chuàng)新逐步深化，也對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)明顯促進(jìn)作用。
海通證券宏觀研究員姜超認(rèn)為，本輪國(guó)企改革雖然同樣面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、產(chǎn)能出清等問(wèn)題，并且還要在供給端做減法、在改善工業(yè)供需格局的同時(shí)，降低國(guó)企債務(wù)。但與之前明顯不同的是，本輪國(guó)企改革更加聚焦主業(yè)，同時(shí)從“管企業(yè)”向“管資本”轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)更加明顯，這也意味著國(guó)資將實(shí)現(xiàn)從獨(dú)資到絕對(duì)控股，再到相對(duì)控股，最后到非控股的轉(zhuǎn)變。這既有助于國(guó)資保值增值，也可以更好地提高國(guó)企經(jīng)營(yíng)效率。